Model CAPM (Model Penetapan Harga Aset Modal) adalah caral penilaian aset keuangan yang dikembangkan oleh William Sharpe yang memungkinkan memperkirakan pengembalian yang diharapkan berdasarkan risiko sistematis .
Perkembangannya didasarkan pada berbagai rumusan Harry Markowitz tentang diversifikasi dan teori Portofolio cararn. Juga ditampilkan dalam pendahuluannya adalah Jack L. Traynor, John Litner, dan Jan Mossin.
Ini adalah caral teoritis berdasarkan keseimbangan pasar. Artinya, diasumsikan bahwa penawaran aset keuangan sama dengan permintaan (O = D). Situasi pasar adalah salah satu persaingan sempurna dan, oleh karena itu, interaksi penawaran dan permintaan akan menentukan harga aset. Selain itu, ada hubungan langsung antara profitabilitas aset dan risiko yang ditanggung. Semakin tinggi risiko, semakin tinggi profitabilitas sedemikian rupa sehingga jika kita dapat mengukur dan menetapkan nilai pada tingkat risiko yang diasumsikan, kita dapat mengetahui persentase yang tepat dari potensi profitabilitas dari aset yang berbeda.
Perlu dicatat bahwa caral CAPM hanya memperhitungkan risiko sistematis . Namun, risiko total aset keuangan juga mencakup risiko yang tidak sistematis atau dapat didiversifikasi , yaitu risiko intrinsik dari sekuritas yang bersangkutan.
rumus caral CAPM
Model CAPM mencoba merumuskan alasan ini dan menganggap bahwa profitabilitas suatu aset dapat diperkirakan sebagai berikut:
E (r i ) = r f + [E (r m ) – r f ]
Di mana:
- E (r i ): Tingkat pengembalian yang diharapkan dari aset tertentu, misalnya, saham Ibex 35.
- r f: Pengembalian aset tanpa risiko . Sungguh, semua aset keuangan membawa risiko. Jadi kita mencari aset berisiko lebih rendah, yang dalam skenario normal adalah aset utang publik.
- Beta aset keuangan : Ukuran sensitivitas aset sehubungan dengan Tolok Ukurnya . Interpretasi parameter ini memungkinkan kita untuk mengetahui variasi relatif dari profitabilitas aset sehubungan dengan pasar di mana aset tersebut terdaftar. Misalnya, jika saham IBEX 35 memiliki Beta 1.1, itu berarti bahwa ketika IBEX naik 10%, sahamnya akan naik 11%.
- E (r m ): Tingkat pengembalian yang diharapkan dari pasar tempat aset terdaftar. Misalnya, IBEX 35.
Dengan menguraikan rumus, kita dapat membedakan dua faktor:
- r m – r f: Risiko yang terkait dengan pasar tempat aset terdaftar.
- r i – r f: Risiko yang terkait dengan aset tertentu.
Oleh karena itu, kita dapat melihat bahwa pengembalian yang diharapkan atas aset akan ditentukan oleh nilai Beta sebagai ukuran risiko sistematis.
Representasi grafis dari CAPM
Rumus caral penilaian aset keuangan diwakili secara grafis termasuk garis pasar saham (SML):
Asumsi Model CAPM
Model ini mengasumsikan beberapa asumsi tentang perilaku pasar dan investornya:
- Model statis, bukan dinamis. Investor hanya mempertimbangkan satu periode. Misalnya, satu tahun.
- Investor menghindari risiko , tidak rentan. Untuk investasi dengan tingkat risiko yang lebih tinggi, mereka akan menuntut pengembalian yang lebih tinggi.
- Investor hanya melihat risiko sistematis . Pasar tidak menghasilkan pengembalian yang lebih tinggi atau lebih rendah untuk aset karena risiko yang tidak sistematis.
- Pengembalian aset sesuai dengan distribusi normal . Harapan matematis dikaitkan dengan profitabilitas. Standar deviasi dikaitkan dengan tingkat risiko. Oleh karena itu, investor khawatir tentang penyimpangan aset sehubungan dengan pasar di mana ia terdaftar. Oleh karena itu, Beta digunakan sebagai ukuran risiko.
- Pasar persaingan sempurna . Setiap investor memiliki fungsi utilitas dan kekayaan awal. Investor akan mengoptimalkan keuntungan mereka berdasarkan penyimpangan aset dari pasarnya.
- Pasokan aset keuangan adalah variabel eksogen, tetap dan diketahui.
- Semua investor memiliki informasi yang sama secara instan dan gratis. Oleh karena itu, ekspektasi Anda akan profitabilitas dan risiko untuk setiap jenis aset keuangan adalah sama.
Contoh Model CAPM
Kita ingin menghitung tingkat pengembalian yang diharapkan untuk tahun depan untuk saham X yang terdaftar di IBEX 35. Kita memiliki data berikut:
- Treasury Bills satu tahun menawarkan pengembalian 2,5%. Kita akan mengasumsikan sebagai contoh bahwa itu adalah aset bebas risiko. rf = 2,5%.
- Profitabilitas yang diharapkan dari IBEX 35 untuk tahun depan adalah 10%. E (r m ) = 10%.
- Beta saham X sehubungan dengan IBEX 35 adalah 1,5. Dengan kata lain, saham X memiliki risiko sistematis 50% lebih besar daripada IBEX 35. = 1,5.
Kita menerapkan rumus Model CAPM:
E (r i ) = r f + [E (r m ) – r f ]
E (r x ) = 0,025 + 1,5 [0,1-0,025] = 13,75%.
Oleh karena itu, menurut caral CAPM, estimasi pengembalian saham X yang diharapkan adalah 13,75%.
Biaya modal (Ke)
Model Markowitz