Dalam artikel ini kita akan menganalisis perbedaan antara kebijakan moneter dan kebijakan fiskal ekspansif, dengan merinci efek teoretis yang mereka miliki dalam ekonomi terbuka. Artinya, kita berasumsi bahwa ada mobilitas modal internasional dan nilai tukar ditentukan oleh pasar.
grafik menunjukkan dua kurva yang menunjukkan hubungan antara pendapatan suatu negara dan tingkat bunga untuk penawaran dan permintaan barang (merah). Demikian juga untuk penawaran dan permintaan uang (biru).
Dalam perekonomian terbuka, kebijakan ekspansi moneter akan meningkatkan volume uang beredar, yang akan menurunkan harganya. Dengan kata lain, suku bunga akan turun, memiliki efek ganda. Di satu sisi, aktivitas ekonomi akan meningkat, karena pembiayaan yang lebih murah akan mendorong aktivitas bisnis. Namun, dampak lainnya adalah investor internasional akan melihat pengembalian investasinya berkurang dan akan memindahkan modalnya ke negara lain.
Untuk meninggalkan suatu negara, investor harus menjual saldo mereka dalam mata uang domestik dan membeli mata uang asing, menekan nilai tukar (yaitu, depresiasi mata uang). Dalam konteks baru ini, devaluasi moneter akan membuat impor lebih mahal dan ekspor lebih murah. Ini berarti bahwa negara akan mulai mengganti produk impor dengan produk nasional dan ekspornya akan meningkat, sehingga meningkatkan produksi dan lapangan kerja.
Sebuah kebijakan fiskal ekspansif , di sisi lain, akan berusaha untuk meningkatkan permintaan barang di pasar, mempromosikan aktivitas bisnis. Namun, pembiayaan kebijakan ini juga akan meningkatkan permintaan uang, sehingga lebih mahal di pasar keuangan (yaitu, menaikkan suku bunga).
Kenaikan suku bunga ini juga akan berdampak ganda: akan mempersulit perusahaan dengan suku bunga yang lebih tinggi untuk membiayai. Meskipun agen internasional juga akan tertarik dengan pengembalian investasi yang lebih tinggi dan akan membeli mata uang nasional, mendorong harga mereka naik.
Apresiasi nilai tukar ini berarti impor lebih murah dan ekspor lebih mahal. Dengan kata lain, produk nasional akan kehilangan pasar baik di dalam negeri maupun di luar negeri.
Oleh karena itu, efek akhirnya adalah pengurangan produksi dan lapangan kerja, di samping utang publik yang dihasilkan oleh kebijakan fiskal ekspansif.
Data lain yang perlu dipertimbangkan dari kebijakan ekspansif
Selain itu, meskipun teori ekonomi memberikan argumen yang telah kita sebutkan, ada juga sejumlah pertanyaan mendasar yang tidak boleh diabaikan.
Kebijakan moneter diarahkan langsung ke sektor keuangan, yang menurut definisi multiplier effect -nya paling tinggi. Artinya, untuk setiap unit moneter yang disuntikkan ke dalam perekonomian, sektor keuangan akan menghasilkan jumlah yang jauh lebih besar, yang pada gilirannya akan mempengaruhi sektor-sektor lainnya.
Dalam pengertian ini, kebijakan fiskal lebih terbatas dan memiliki kelemahan tambahan karena tunduk pada keputusan politik. Selanjutnya, kebijakan fiskal ekspansif (jika diterjemahkan ke dalam peningkatan belanja publik dan bukan pengurangan pendapatan pajak) menghasilkan apa yang disebut efek crowding-out . Dengan kata lain, sektor swasta secara bertahap digantikan oleh publik, biasanya dengan konsekuensi negatif pada produktivitas dan lapangan kerja.
Terakhir, penting untuk tidak melupakan proses utang yang biasanya menyertai kebijakan fiskal ekspansif. Ini menghasilkan hutang yang di masa depan harus dikompensasi dengan kebijakan yang berlawanan (pengurangan pengeluaran atau kenaikan pajak).
Lihat: Ringkasan kebijakan moneter dan fiskal ekspansif
Kebijakan moneter yang membatasi
Kebijakan fiskal kontraktif