Contingent convertible bond (CoCo) adalah aset keuangan pendapatan tetap yang karakteristiknya dapat dipaksa untuk dikonversi menjadi saham jika penerbitnya mencapai serangkaian kontinjensi yang ditentukan sebelumnya.
Obligasi kontingen konversi (CoCos) termasuk dalam keluarga obligasi konversi . Yang terakhir ini ditandai dengan memiliki hak bagi investor untuk mengubah obligasi konversi dalam portofolionya menjadi saham.
Ada tiga jenis obligasi konversi, yaitu obligasi klasik, obligasi konversi wajib, dan obligasi kontinjensi (CoCos). Dalam klasik, hak konversi ada di pihak investor. Perusahaan penerbit obligasi konversi menawarkan harga konversi kepada investor, yang akan mereka terima atau tidak, tergantung pada jatuh tempo, ekspektasi pertumbuhan, harga yang ditawarkan, dll. Dalam konvertibel wajib, di sisi lain, investor berkewajiban untuk menjadi pemegang saham.
Dalam kasus obligasi konversi kontingen (CoCos), dua kasus sebelumnya muncul. Mereka berperilaku seperti convertible klasik, tetapi dapat menjadi konversi paksa jika serangkaian kondisi (kontinjensi) terpenuhi. Jika ada serangkaian kontinjensi negatif bagi perusahaan (ditentukan dalam prospektus penerbitan), mereka akan dipaksa untuk dikonversi menjadi saham.
Pada titik mana kewajiban untuk mengubah obligasi menjadi tindakan di CoCos ditetapkan? Hal ini diputuskan oleh perusahaan, karena obligasi konversi termasuk hak justru untuk dapat melakukan konversi tersebut. Berkat ini, perusahaan dapat meningkatkan solvabilitasnya.
Keuntungan dari obligasi kontinjensi konversi
Keuntungan dari obligasi konversi adalah sebagai berikut:
Karena risiko konversi di tangan penerbit, bunga tetap yang menarik ditetapkan dalam masalah ini.
Dalam urutan prioritas, CoCos terus berada di atas saham (sebelum konversi), sehingga dalam kebangkrutan hipotetis, investor CoCos akan dibebankan terlebih dahulu daripada pemegang saham perusahaan itu sendiri.
Kerugian dari obligasi kontinjensi konversi
Namun, bonus ini juga memiliki kelemahan:
Fakta bahwa mereka menerima pengembalian yang lebih tinggi adalah konsekuensi bahwa CoCos menanggung risiko yang lebih tinggi.
CoCos dapat menarik pada saat ekspansi ekonomi (dan perusahaan itu sendiri), karena selama perkembangannya, CoCos tidak akan mengeksekusi haknya untuk dikonversi menjadi saham. Di sisi lain, jika konteks ekonomi tidak stabil, memiliki obligasi konversi kontinjensi dapat menimbulkan risiko bagi investor, karena jika perusahaan mengalami kesulitan dapat memaksa untuk mengkonversi pada harga yang lebih rendah daripada pemegang obligasi bersedia untuk mengkonversi, di kasus obligasi konversi klasik.
Setelah obligasi dikonversi, mereka turun dalam urutan prioritas karena menjadi saham biasa.
Umumnya, ketika konversi berlaku, harga saham perusahaan turun.
Mengapa ini terjadi? Karena jumlah saham yang beredar sangat meningkat, yang menyebabkan kelebihan pasokan, dan akibatnya penurunan harga saham.