Obligasi kupon mengambang adalah jenis obligasi. Dalam hal ini, pembayaran bunga periodik ( kupon ) tergantung pada tingkat bunga acuan yang telah ditetapkan sebelumnya. Juga dikenal dalam bahasa Inggris sebagai floating-rate note -FRN – atau floater.
Jenis obligasi ini biasanya digunakan untuk mengimunisasi portofolio dari risiko suku bunga atau, di sisi lain, untuk mengurangi durasi portofolio pendapatan tetap. Ini mirip dengan menutupi obligasi dengan suku bunga tetap dengan swap (karena ketika Anda membeli swap, Anda membayar suku bunga tetap dan menerima suku bunga variabel). Untuk melakukan ini, obligasi bunga variabel dibeli.
Karakteristik bonus dengan kupon mengambang
Sebagian besar kualifikasi format Eropa memiliki obligasi bunga variabel.
Tingkat bunga acuan dari obligasi bunga variabel (selanjutnya disebut FRN) biasanya merupakan tingkat bunga pasar uang ( Euribor atau Libor ). Di sebagian besar FRN, mereka membayar tingkat referensi ditambah tingkat bunga dalam bentuk margin. Margin ini dinyatakan dalam basis poin yang dinyatakan dalam ratusan sebanyak per 1%. Misalnya, spread 120 basis poin sama dengan 1,2%.
Misalnya, kita mempertimbangkan obligasi bunga variabel yang membayar Euribor ditambah margin 0,75% (75 basis poin) per tahun. Jika Euribor 1 tahun adalah 2,3% pada awal tahun, obligasi akan membayar 2,3% + 0,75% = 3,05% dari nilai nominalnya pada akhir tahun. Referensi tingkat bunga 1 tahun berikutnya akan diperbarui dan akan menentukan tingkat yang harus dibayar pada akhir tahun berikutnya.
Banyak dari obligasi ini direferensikan dalam pembayaran triwulanan, referensinya adalah tarif 90 hari (90/3 = 30 hari), memiliki tiga perempat setahun (3 × 4 = 12), dan karenanya direvisi.
Mungkin ada syarat bahwa kupon obligasi meningkat ketika tingkat referensi menurun, maka kita akan berbicara tentang obligasi dengan bunga variabel terbalik (dalam bahasa Inggris inverse floater ).
Karakteristik yang menentukan dari obligasi ini adalah bahwa obligasi ini lebih stabil dibandingkan dengan obligasi dengan kupon tetap (yang paling umum dan tradisional), di bawah kondisi jatuh tempo yang sama. Hal ini disebabkan oleh fakta bahwa suku bunga dapat ditinjau secara berkala (tergantung pada suku bunga acuan yang dipilih), dan karenanya berfluktuasi dengan suku bunga acuan.
Bagaimana cara menghitung kupon obligasi dengan kupon mengambang?
Kupon untuk FRN seperti yang kita sebutkan adalah:
Kupon = Suku bunga referensi +/- margin
Margin ini akan tergantung pada risiko kredit obligasi dalam kaitannya dengan risiko kredit dari tingkat referensi.
Jika obligasi FRN diterbitkan oleh perusahaan yang memiliki risiko kredit lebih tinggi (lebih rendah) daripada bank yang mengutip suku bunga acuan (Euribor, Libor, dll.), margin akan ditambahkan (dikurangi).
Terminologi dalam FRN
Margin: Ini adalah margin yang ditambahkan atau dikurangi dari tingkat bunga referensi.
Margin diskon: Ini adalah margin yang diperlukan untuk mengembalikan obligasi pada nilai nominalnya (setara).
Ketika kualitas kredit tetap tidak berubah, dan margin diskonto sama, maka FRN kembali ke nilai nominalnya pada setiap review (periodisitas sesuai dengan tingkat referensi yang digunakan), ketika pembayaran kupon berikutnya “direset” ke tingkat bunga. harga pasar (plus atau minus margin).
Ketika kualitas kredit emiten menurun, margin akan lebih kecil dari margin diskon dan FRN akan diperdagangkan di bawah nilai nominalnya. Sedangkan jika kualitas emiten membaik, maka marginnya akan lebih besar dari margin diskonto, diperdagangkan di atas nilai nominalnya.