IRR dari obligasi adalah tingkat bunga di mana arus kas yang dihasilkannya harus didiskontokan sehingga hasil dari nilai kini adalah sama dengan harga obligasi.
Dengan kata lain, dalam istilah yang lebih sederhana, IRR adalah pengembalian riil yang dihasilkan oleh obligasi.
Misalnya, jika kita membeli obligasi dengan harga 105 dan mereka memberi kita kupon tahunan sebesar 5%, kita sebenarnya akan mendapatkan pengembalian kurang dari 5%. Mengapa? Karena kita telah membayar 105 dan mereka akan memberi kita kembali 100 (mereka selalu memberi kita kembali 100). Oleh karena itu, pada 5% per tahun itu, kita harus mendiskontokan nilai yang mereka kembalikan kepada kita sebagai lebih kecil.
Sebaliknya, jika kita membeli obligasi dengan harga 95 dan mereka membayar kita 5% per tahun, pada kenyataannya IRR kita akan lebih besar dari 5%. Kita telah membayar 95 dan mereka mengembalikan 100 kepada kita, yaitu lebih dari apa yang telah kita bayar. Oleh karena itu, pada 5%, kita harus menambahkan ekstra yang mereka berikan kembali kepada kita. Untuk ini, ada beberapa formula.
Selanjutnya kita akan melihat bagaimana IRR dihitung dan pada akhirnya kita akan melihat contoh dari tiga kemungkinan kasus. Membeli obligasi pada nilai nominal , membeli obligasi diskon (di bawah 100) atau membeli obligasi dengan premi penerbitan (di atas 100).
Perhitungan IRR obligasi
Rumus IRR sudah terlihat di artikel lain tentang Internal Rate of Return . Dalam hal ini, rumusnya sama, tetapi diterapkan pada investasi dalam obligasi. Untuk menyederhanakan, kita dapat berinvestasi dalam dua jenis obligasi:
- Obligasi tanpa kupon : IRR dari obligasi tanpa kupon bertepatan dengan tingkat bunga spot. Satu-satunya arus kas adalah harga penebusan.
- Obligasi kupon : IRR obligasi kupon diperoleh dengan coba-coba melalui formula. Ada program komputer yang membuat tugas ini lebih mudah bagi kita.
Dimana P adalah harga beli obligasi, Pn harga penebusan dan C kupon untuk setiap periode.
Contoh menghitung IRR obligasi
- Misalkan obligasi tanpa kupon, yaitu obligasi yang tidak mendistribusikan kupon. Harga beli obligasi tersebut adalah 109, jangka waktu jatuh tempo adalah 3 tahun.
IRR dari obligasi tanpa kupon ini adalah -0,028. Jika kita kalikan dengan 100 dan menyatakannya sebagai persentase, kita mendapatkan bahwa IRR obligasi ini adalah -2,8%. Dengan mana kita dapat melihat bahwa profitabilitas obligasi juga bisa negatif.
- Sekarang anggaplah sebuah voucher dengan kupon. Obligasi membayar 5% per tahun, dengan jangka waktu tiga tahun. Dan kita akan mempertimbangkan tiga kasus:
Voucher dibeli dengan diskon (di bawah 100)
Rumus dalam spreadsheet menghasilkan nilai IRR sebesar 6,9%. Untuk memverifikasi bahwa perhitungannya benar, mengganti nilai ini dalam rumus atas akan memenuhi persamaan.
Obligasi dibeli pada nilai nominal (dalam 100)
Setelah memasukkan nilai ke dalam program komputer, IRR tepat 5%. Jadi, selama nilai pembelian sama dengan harga penebusan atau redemption, IRR akan sama dengan kupon.
Bonus dibeli dengan premi terbitan (di atas 100)
Terakhir, pada obligasi dengan premi penerbitan, IRR akan lebih rendah dari hasil kupon. Spreadsheet mengekstrak nilai IRR sebesar 3,22%.
Dalam kasus obligasi bunga variabel , rumus yang akan diterapkan akan sama. Namun, hasilnya akan bervariasi.
Perbandingan antara NPV dan IRR
Penilaian obligasi